中欧体育最近做的雪球访谈：对2023年过去10年影视行业投资一些看法

发布时间：2023-07-27 19:24:47 丨 浏览次数：

　　这是最近做的关于影视行业投资的雪球访谈，感兴趣的球友可以看看。虽然是谈的影视行业暑期档问题，不过我回答时更多是从一个更长的时间段来看这个行业的情况。虽然线年阿森纳夏季转会，但实际是谈的从温格离开时代阿森纳长期建队的历史和理念

　　访谈简介：近期暑期档影片供给充足，传媒板块业绩与估值逐渐修复，行业景气度逐步抬升。7月17日，A股中国电影幸福蓝海北京文化百纳千成等多支影视股上扬，收盘涨幅在2%~5%间。港股影视公司中，阿里影业一周涨幅达11.76%，猫眼娱乐上涨10.95%。拉长周期看，A股影视概念股年内平均上涨29.14%，大幅跑赢大盘。上海电影、奥飞娱乐唐德影视股价年内均已翻倍。西部证券预测，随着国产片定档节奏恢复常态化，进口片陆续引进，2023年电影市场有望迎来供需双振，全年来看预计票房在450亿元~500亿元，恢复到2019年70%~80%的水平中欧体育。那么传媒板块后续会如何发展？未来可以关注哪些投资机会？

　　访谈正文：①逆转的吊车尾问：大档期多部电影提前定档，如何从公开信息中判断哪部电影可能成为档期内的赢家？一部高票房的电影一般具备哪些条件？

　　Conan的投资笔记：首先，影视行业是非常专业化投资品类，但经常因为一些特别原因，在个别年份会不是一般火，然后吸引很多非本行业投资者过来，一二级都是。判断一个档期内赢家，就是更加细分的问题，如果从一个影视公司股票长期投资角度，这个因素的对这个目标影响不是很大，但对短期股价影响可能比较大。如果说如何做到，对影视行业内容，和市场的理解就非常关键，我确实见过有个别人在一些时候可以很准确，但长期都可以很准确的，即便是上市公司里做这个事情最强的几个人，我目前还没有见过，比起5年前，我说这句话，我现在把握比那时又更大了一些。

　　一个高票房电影，首先就是片子自身素质过硬，而且符合目前观众和目前市场需求，是目前的市场需求，不是未来和过去的没狗头表情，用这个凑合一下。

　　②藏拙37问：老师，请谈谈万达电影最近的股权转让（陆丽丽和莘县融智）投资，万达电影16.8的市占率投资评估，按理说龙头属性很明显，但是业绩似乎没比中国电影好太多，股价表现也是，万达电影的估值你怎么看，目前估值水平处于什么地方？

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　　Conan的投资笔记：电影院这个业务在目前这个环境下，确实没有之前几年那么有优势了。互联网在里边对人类社会娱乐方式的改变起了很大作用，即包括提供的内容，也包括在哪里观看这些内容。从这点上，万达影视遇到问题比中国电影更多一些，或者说万达影视在过去优势更大一些。但这个影视行业都受到这个问题影响，这个长期趋势，对观众来说并不一定是坏事，对影视上市公司来说不好说。

　　③逆转的吊车尾问：请问怎么看光线传媒的长期投资机会？光线总是小投入博大，动画被追光追着打，一部动画片磨四五年甚至更长时间才能上映，在大档期院线不给排片等问题被市场诟病已久，你们怎么看待这些问题的？光线的优势和价值是在哪，他还是行业中最有竞争力的公司吗？

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　　Conan的投资笔记：我第一次买入光线亿，现在已经是600-700亿左右规模了。如果主做中国电影行业，现在发现速度肯定是没有那时快了。光线的优势在于优秀的经营和管理能力，和一个相对不错能在战略上切换一部分商业模式的经营能力，但这两点始终是有极限的。排片最终还是看院线影院经理评估片子的质量，大档期不给排片主要是好片都那时上，太扎堆了。

　　追光动画也是猥琐发育很长时间，从早期小门神惨败。他们坚持正确的动画制作理念，和制作方式，又用对了团队，时间久了，就有不错概率会有不错成绩，现在就是进入一定的收获期了。

　　Conan的投资笔记：我认为最近20-25年最好影视投资机会就是奈飞Netflix。如果20年前买入，到现在差不多能有500-800倍收益率。更早一点，会更高。虽然奈飞最早不是从事视频平台这个领域，是租录像带的，一步步转型过来的影视行业投资比较适合专业化投资者，我认为在这个品类里，专业化投资者和常规投资者（包括机构和非机构投资者）差距会比较大。这里边就包括可以发现奈飞这样极其优秀公司的机会的概率问题。

　　⑤老哥稳不稳啊问：很多年前买入光线传媒正好赶上徐峥的泰囧火爆赚了一些，后来才理解当时是院线扩张期后续很多电影票房不断创纪录。那么当前整体的影视产业是处于什么样的趋势中？什么时候有类似的行业beta的机会吗？

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　　Conan的投资笔记：光线年前成功是多个因素合力作用，既有行业大爆发，也有公司转型成功，在2011年光线电影业务几乎就是盈亏平衡附近，他们在12年前盈利大部分都是娱乐电视节目业务，他们商业模式在11-13年里有一个很不错转换和增加。也包括王长田作为一个很优秀的影视行业经营者在那个时期并没有被市场认知，多重因素合力产生。如果你需要一个比较好的beta类市场机会，可能你还是需要多重合力。

　　Conan的投资笔记：爱奇艺前几年遇到内容制作成本高问题，这个持续了非常长时间，确实是一个很长时间，他们熬过了这个时间段了，到了现在制作成本回到正常情况，他们盈利就出来了。

　　爱奇艺所处行业主要问题，就是在国内经常太激烈了，最近2-3年稍好一些，但整体来说还是一个竞争激烈状态。出海对爱奇艺来说比较关键，但这个并不容易。访谈原文网页链接

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　　开场白这是最近做的关于影视行业投资的雪球访谈，感兴趣的球友可以看看。虽然是谈的影视行业暑期档问题，不过我回答时更多是从一个更长的时间段来看这个行业的情况。虽然线年阿森纳夏季转会，但实际是谈的从温格离开时代阿森纳长期建队的历史和理念访谈简介：...