投资评估我的投资历程中欧体育

发布时间：2023-08-04 11:36:19 丨 浏览次数：

　　最近市场持续下跌，很多人慌得不行。面对亏损，也开始思考到底自己到底适不适合投资。

　　由于前几年市场行情好，很多人忽略了投资其实并不简单，更不是仅凭一串代码就可以搞定。

　　我们投资群里的一位伙伴，总结了他参与投资8年来，一些得失与体会。他同样经历过2015年暴跌、2016年熔断、2018年熊市、2020年全球熔断，但其间心态仍旧保持不错，至今的投资业绩很好。

　　或许从他的投资历程里，大家也可以借鉴一二，并把握当下。文章虽长，但值得耐心看完。

　　那时因为艳羡那种“每月用工资定投标普500，到退休时获得财富自由”的美国传说。作为投资小白，我就发出了“类似场景能否在中国实现？”的提问。

　　现在看来，这个问题的主要意思有两层，一是中国股市是否值得长期投资；二是普通人是否能找到在中国股市长期赚钱的方法。

　　不过，做长期投资，还是非常有必要把基本问题搞清楚，毕竟，无信心、信念、缺乏底层认知是很难在动荡曲折的股市中坚持下去。

　　通过投资前的知识储备和投资后的实战探索，我渐渐对自己的提问有了较深的认识，篇幅关系，直接上结论：

　　第一点，纵观几百年世界股票投资历史，各国股市长期都是上涨的，百年来投资股市资产的回报率相对最佳，除了极少数的失败国家，大多数国家即使遇到战乱动荡，股市行情也只是增大了震荡幅度而不改长期向上的趋势，历史上各国如此，中国股市也大概率如此。

　　第二点，不要被N年不涨的上证指数所欺骗，也不要被“七亏二平一赚”的股市术语所迷惑，中国股市中存在长期回报丰厚的指数，也有与各国股市相通的投资盈利法门，即使普通的小散户也能找到大概率盈利的长期投资方法。

　　2014年是个人真正的投资元年，上半年主要是在知乎、雪球等平台的学习，在A大等大V的指点下实战试水。形成上述的基本认识和投资信念后，正式进入股市是14年下半年。

　　那时逐步从债券市场转到可转债市场，再然后就毅然决然的投入股市了，以我当年求稳的心态，入手的自然是当时估值极低、几年不涨的大蓝筹股票。

　　正是因为之前建立了对股市投资的信念，一出手就是重仓，把家庭可动用的现金资产全部投入了进去，而时间节点恰好在蓝筹暴涨的前夜，结果半年的收益约73%。

　　这是本人投资历史中获得了大运气的一年，至今也是收益率最好的一年，此后历年的投资回报就普普通通了。

　　经历了15年牛市后暴跌，遭遇过16年全市场熔断，这些年的腥风血雨每次都是满仓熬过，好在按年看基本都是盈利，除了最凄惨的18年（当年收益-15.8%），到21年底，大致算算是7年半5倍收益。

　　回首这些年投入自己最大精力和时间的投资理财生活，千头万绪难以尽述，想想看还是以关键字来小结一下吧。

　　我的好运气可说只有一次，就是在14-15年牛市前入场，如果这个时间提前一两年，可能会长期处于不盈利的状态，而动摇心态放弃仓位；如果时间推迟半年，可能陷入牛市的狂热状态，而倒金字塔加仓，最后在牛转熊的阶段亏到肉里。

　　把“运气”排在第一，一是运气爆棚的第一年极高拉升了本人的年化收益率；二是提醒自己貌似好看的收益率是运气加成的，实际水平还是有限，把运气和能力混淆，这也是很多初入股市者犯的错误。回头想想，不禁后怕。

　　时光倒回，作为一个普通人能否还得到这份掐着点入场的好运气呢？如果做到以下几点，似乎也可以。

　　3）在市场进入普遍低估状态或某个品种进入极度低估状态时，敢于大仓位入场。

　　我的心态一直较淡定的，16年满仓经历熔断，18年全年陷入亏损，这些时间段里，也是偶尔有几天心理略有压力，睡眠质量还是很好，可以说是婴儿般的睡眠（当然不是“哭醒了睡、睡醒了哭”的婴儿式睡眠）。

　　心态好的原因，一方面，入市前做过心理建设，投的是长期不用的闲钱，而且靠第一年的获利有了较厚的安全垫，在后续的投资中始终没有亏到过本金，心态上不会太焦虑。

　　另一方面，最早的投资预期只是达到10%年化收益，对股市有了一定认识后，才加到15%，甚至也奢望长期年化20%，但总体还是不疾而速、跬步千里的想法，心态上不会太焦躁。

　　1）对股市历史有一定了解，既要知道股市长期的投资回报率，也要明白历史上曾经有股市长期低迷不赚钱的阶段；

　　2）对自己投资品种有总体了解，大致知道估值的高点与低点，特别要是对买入后可能的达到下跌幅度有心理预期。然后再用闲钱来投资，是个获得好心态的办法。

　　个人感觉，总体仓位比标的选择重要。该稳坐泰山时，坐得牢，比眼花缭乱的短线操作重要。

　　我也曾做过一些成功的个股波段操作，沾沾自喜后发现，这点收益，与重仓穿越整段趋势相比，都是蝇头小利。

　　不过，在投资初期如何确定总仓位的轻重（也就是股市高低的指标），是件难事，寻来找去还是拜于估值派门下，用全市场股票的PE、PB数值说话，来确定仓位，从那时起，我才算有了定心丸，找到真正投资的锚。不过，那时网上数据不多，散户很难拿到可供参考的估值数据。

　　得益于网络时代的投资信息不断迭代不断丰富，现在普通投资者大多已经知晓了市场整体估值的说法，而且了解市场总体估值高低已不是难事，有不少指标可以参考，比如A大的温度计，这些指标，可以用来大致确定一个总仓位比例。

　　我对自我的定位是实战能力不行，学习能力尚可，如能找到好的信息渠道，或许可以站在牛人的肩膀上学投资。

　　在13年前，我家曾有两次投资经历，一次是07年我妈跟着银行理财经理买基金（那一年银行渠道发新基金是要排队抢购的），结果7年还亏30%；

　　一次10年我亲自下场，根据晨星评级买基金（小仓位试水，买完了就不管不顾了），结果3年微赚但没跑赢银行定存。

　　而到了13年，中文网络在中欧体育发展，知乎、雪球、集思录等平台在完善，让我有了必能找到适合普通人的投资方法的信念，果然在学习和交流中，我在网上寻到了不少如A大这样的靠谱大V，又活囵吞枣了不少的投资策略，逐步有了自己肤浅的投资策略、方法。

　　时间到了22年，个人感觉现在的投资资讯是多而不精、杂且很乱了，有效信息往往被繁杂的资讯给覆盖了，如何形成个人的投资体系呢？

　　1）要看看经典的著作（个人推荐：《聪明的投资者》《有效资产管理》《大数投资》）；

　　授人以鱼不如授人以渔，在多年实绩验证的基础上，我个人还要看其投资理念是否被我理解，其投资策略是否经得起历史数据回溯检验，其操作方式是否可以复制为我所用。

　　可理解、可验证、可复制操作是我当时的学习标准，这样即使老师不授业传经了（也就是不给抄作业了），我还能自己走下去。

　　以上是对有学习精神的小伙伴说的，这年头有闲暇的朋友想来也不多，对更大多数人，建议形成初步投资理念后，寻找靠谱的投顾，毕竟我虽说得天花乱坠，其实19、20年的投资收益是比不过A大的组合的。

　　不同于经典物理世界的确定性，金融市场更像是量子物理的世界，满是随机波动的状况。

　　普通人最重要的是，勿忘查理芒格的名言 “如果我知道中欧体育我会在哪里死去，那么我就永远不会去那里。”

　　回避那些大概率中欧体育会输的途径，比如高杠杆单吊一支股（虽然也有小概率让你一夜暴富）中欧体育，寻找那些大概率会赢的道路，比如分散投资估值合理的股票并定期轮动（虽然也有小概率在中短期内亏钱）。

　　早期曾看到过一段话：“申万A股的十几个风格指数中，低市盈率指数、低市净率指数、小盘股指数、低价股指数，其长期收益稳稳的位于第一方阵”（出处雪球魏员外的文章）。

　　现在看来，这短短的一句话，带来的启发和形成的认知，价值万金！也就是说，起码在A股市场，用以上这些指标选股后长期投资，收益大概率超越整个市场平均值。

　　另一方面，申万风格指数中长期年化收益率排在最末的是：高市净率指数、高市盈率指数、活跃股指数等，其中最奇葩的活跃股指数（编制方式是每周选取换手率最高的100只股票）用17年的时间，创造了99%的跌幅，因为跌无可跌，已于2017年1月停止更新。也就是说，如果有人热衷此类指标，长期追买当期最热门、换手率最高的股票，大概率输掉底裤。

　　以上是选股的例子，大道相通，只要有心，我们也可以从历史数据中找到选ETF、选主动基的大胜率策略。当然，市场也有层出不穷的暴富实例，你也可以去投机小概率事件，所谓 “心存侥幸者,赌徒是也” ，谨记自己赌徒身份吧。

　　大的分散，是跨市场跨国家的分散，寻找相关度低的资产标的，每半年或一年再平衡一次（“将资产组合分散在不相关资产之中，可以减少风险且增加收益”摘自《有效资产管理》）；

　　中的分散，是同一市场中欧体育不同投资品种的分散，在A股市场，债券、可转债、主动基金、分级基金、指数基金、股票、打新，只要能找到有大胜率的策略，我都有涉猎，每季度或半年进行再平衡；

　　小的分散，是同一投资品种的数量分散投资评估，如在持股上“格雷厄姆认为，20-30只左右为适度分散”，这里的再平衡就是高卖低买，也就是按某种选股策略，卖出涨幅高的买入跌幅大的。

　　三层意思，一有长期投资的信念；二抱长期投资的打算；三用长期眼光来选择投资策略和标的。前两点不啰嗦了，大胜率往往是靠长时间的坚持。

　　第三点展开一下，“近期偏好”：更重视近期的数据或经验，忽视早期的数据或经验——这是人类很难克服的认识偏差或说是人性弱点，好的投资者往往是逆人性的。

　　“必须研究各种资产类别的投资收益和风险的历史记录。一项资产在一个相当长时期（超过20年）里的投资记录是对这项资产未来的收益率和风险的一个很好的估计。摘自《有效资产管理》”

　　举一个自己例子，21年年初，受公募基金前两年平均收益率翻倍这个近期因素的影响，我也打算再次杀入基金市场，在这个时间节点上，应该算是大方向选择错误，不过在具体标的的选择上，我没有去选热门明星基金，按照长期的、逆向的思路，选了一些长期业绩出色、中短期相对落后基金，分散投入下来，幸而还是正收益的。

　　这里仅以个人最惨痛的港股投资经历举例——港股投了6年多，到21年底是不亏不赚，原本投入港股的资金占总仓位约33%，现在变成了13.5%，严重影响了整体的年化收益率。

　　首先在投资策略上，大金额进入港股市场本身就是战略性失误，大类资产分散的首重指标是低相关性。

　　既然主仓在A股，本应选择相关度低的欧美市场，却因为估值原因主观选择了“全球估值洼地”港股市场。

　　如果当时按原则选美股市场的话，大类资产轮动的超额收益应该已经吃到几波了。

　　其次在投资方法，因为在港股市场上有较重的赌徒心态，存了搏一把就走的想法。

　　加杠杆、低抛高吸、倒金字塔加仓，小散常犯的错误都犯了，个股轮动还有总仓位再平衡，这些该做的却没做，所以即使港股有过牛市，也只是做了次过山车。

　　最后在个股选择上，还有超过能力范围投资的问题，要是我按既定策略，只抄低估垃圾股的作业，本应该还有过得去的收益。

　　但实际操作中受热点影响，无脑追了很多大涨过的热门股，基本都已翻车告终，留下了亏50%甚至亏80%以上的一地鸡毛。

　　犯了这么多错误，加了很重的杠杆，还没亏到肉里，还是分散的功劳吧，总体还是以分散买入低估值高股息股票为主的，靠着它们苟延残喘至今。

　　在取得了一点投资成绩，也常常懊恼——要是07年能够认真对待自家真金白银的投入，做到不懂不做，而不是无脑跟风，然后慢慢在实战中积累经验，也许到今天已经财务自由了。可惜浪费了七年，现在只能奢望一下能否提早几年退休了投资。

　　所以，内心深处还是很羡慕那些刚工作就开始学理财做投资的年轻人。话说回来，这个要趁早的前提是，有成熟的心态和明智的理念。

　　投资不是目的，投资收益也不是目的，幸福的活着才是人生目的。通过投资获得收益也只是为了人生过得更幸福美好些，这些是我早就想明白的。

　　但在具体操作上，因为过于谨小慎微、锱铢必较，我却耗费了太多时间和精力，甚至轻微影响身心健康，实实在在的得不偿失，本末倒置了。

　　其实，个人最早确定的投资策略，其中就有“简单易行”这条，可惜却在实操中抛之脑后了。

　　这里的深刻教训是，除了早期学习基础知识、确定投资策略这些战略性事件应该投入一定的精力之外，其它的按既定策略简单执行即可。

　　所以，不以投资为职业也非兴趣爱好的小伙伴们，从人生幸福的角度而言，亲自下场不如找靠谱投顾。

　　这些年里，上证指数表现不如美国股指，个人资产的上升幅度则远超标普500涨幅，也算用实际行动回答了自己的问题，只是其中得失，难以尽述。