投资评估怎么评中欧体育估是否有投资价值？

发布时间：2023-07-20 09:22:07 丨 浏览次数：

　　中欧体育中欧体育中欧体育中欧体育价值评估是价值投资的前提、基础和核心，衍生出内在价值一词，怎么去测算内在价值，用未来现金流折现？定义是一回事，实际操作又是另一回事，根本无法可操作。压根就没有现成的公式模型来计算，参数假设失之毫厘，谬以千里。时间越长，越荒谬，简直就是妄想，因为太多的变数，算来算去简直形同儿戏，以后看哪个券商给你算这类，你千万不要真相信了。

　　结论就是，内在价值，测不准。所以，市场上同一个公司，股价可以半年之内，上天入地中欧体育，不仅仅是情绪，市场在有效和无效之间来回奔跑，不同的时间刻度下，观点才有意义。投资，是对时间的套利，是否可以多了一个运用解释呢，把价值与趋势，在这里得到了和谐统一。

　　价值的评估与操作，完全可以分离，不固定思维，不彼此对立，在交易层面。价值有商业价值，财务价值，还有社会价值，情绪价值中欧体育。有好的商业价值，但还无法变现中欧体育，这类属于烧钱，能变现了，财务价值就出来了，才有PE，现金流的概念，这类互联网类生意成长很普遍，创投类生意的主要估值方式，商业前景是唯一。社会价值与股东价值，短期看是矛盾的，长期看是统一的，无社会价值的公司，时间长了一定无股东价值。情绪价值，就是交易的是情绪，情绪是大众短期认知共振，需要鲜明的主题，短期无法证伪，长远非常窒息的画面，万马奔腾需要头马，需要榜样的力量，如电动车特斯拉突破了天际，最为典型，其他的估值都可以用情绪估值了，也就是估值彻底甩开PE、PB、任何财务指标牵绊。

　　常说的估值，都是财务估值，容易与其他几个对立，陷入一叶障目，我经常否定自己前面的结论，来回自己抽打自己多少回，就是陷入了这类对立，本质还是认识的局限，站的太低。矛盾重重，拔刀不知向何处。

　　有效与无效，趋势与逆势，都是统一的投资评估，单一拿出来，就不成立。有点跑题了，拉回来。不能用计算器算价值，算不出来的，就否定为无价值。03年04年买中石油，是价值，07年买中石油，也是价值，前面是逆势投资评估，后面是趋势，前面是无效定价，后面是有效定价，区别就是时间颗粒度，周期不同，这个决定生死。是的，前面是对长时间的套利，是吃肉多少区别，后面是短周期的套利，是生死区别盈亏区别，如果没有这个区分，做不到，那就是自杀式的投资。价值，生死，就在一念之间，与时间赛跑。

　　现在才参与搞电池产业链的，搞大宗周期的，看中的是情绪价值，生死富贵，一念之间，与时间赛跑。

　　一、用回报来评估，这个评估也要加个时间前提，是三个月，还是三年五年，甚至十年。也就是老生常谈的概率+赔率+时间，不用精密计算，毛估估就能那种。比如宁德时代，未来三月、三年还能一倍吗？对了如何，错了如何。五年十年后的样子，能画个框框，支持的大逻辑不能坍塌。腾讯，短时间内有没有替代者，我们未来三年还用不用，自己手里其他标的，能否比腾讯更具有社会价值、商业价值、财务价值，这笔投入的回报与自己的预期比，与银行理财比。超过半个小时还不知道，那就是真评估不了。

　　二、用绝对值，重建一笔这个生意，需要花费多少钱，花费一样的钱，是否能能有一样的竞争力，同行对比，毛姑姑你这笔投入，能赢多少？这个不是占市场的便宜，而是占自己时间的便宜，万物轮回，时间无价啊。拿青春盈利。

　　基于上面的认识，拿牧原做一个简单回测，怎么评估牧原的价值，作为一个典型周期行业，用财务数据评估，在不同的时间点，都是盲人摸象，结果儿戏。在评估之前，需要确定一个非常重要重要的前提，养猪行业是个长期行业，不长期，无资本价值中欧体育。

　　1、周期内拉平财务数据，平滑周期扰动，基本四年一个周期，就是数量*单头盈利，今年是周期往下的第一年，猪价下跌肯定影响内在价值，所以这一轮牧原的下跌，与板块都是在2/26开始一样，由于猪价半年下跌60%，不管是幅度还是烈度，远超历史，故牧原在五一后开始加速补跌，近期下跌远超同行，是合理反映内在价值受损，反映的是周期。

　　2、单头猪的内在价值，在一个周期内是恒定的，所以，如果没有数量的变化中欧体育，可以近似认为，养猪公司的内在价值是不变的。所以，周期毫无价值，只有情绪价值，交易的是对周期带来的情绪扰动。这个，可以扩大到所有周期强烈的公司，包括今年很热的中远海控，他的内在价值是没有明显变化的，他的价值主要是船的运力效率，盈利大增后怎么利用这笔暴利，才决定他的内在价值是否增加还是不变、或毁灭。

　　3、关注牧原的内在价值，主要关注出栏量，数量增加，内在价值增加，这里有一个容易的误区，就是出栏量一定是有效出栏，最终呈现的成本，比行业平均成本越低，内在价值越大，比行业平均成本越高，越是毁灭公司内在价值。从这个就能看到正邦为啥一直涨不好，新希望腰斩后再次腰斩了，市场一开始拿新希望对飙牧原，是因为新希望管理层一再告诉市场，他的成本很低，与牧原差距很小，数量还爆发。。。。。。，养猪是个古老行业，具有罕见社会价值，投机养不好猪，把所有的事情做对了做好了，结果就是你比行业优秀，这个行业的优秀需要同行帮衬，因为行业平均成本都是大家一起来的。一年的风云变幻，再次告诉大家，养猪不简单，不要欺负猪，否则自己不如猪。

　　4、牧原的出栏数量，毛估估，今年4000万，明年5500万，后年6500万，2024年8500万，四年一倍，去年1800万，今年数量翻倍，今年股价动荡与前面两年部分透支今年出栏有关，也与今年猪价波幅有关。可以近似认为，牧原的内在价值，回报有一倍。6000亿市值是当前可以拿青春换的盈利。

　　5、用绝对值，今年下行，牧原盈利有近200亿，基本500元/头猪，与行业差距扩大到500了，疫情前是150元，年底牧原降低成本到14，明年产能利用率继续上升，成本会继续下降，如果行业其他友商不能同比例下降，那么明年牧原的盈利依然可以看到200亿，假设明年猪价继续比今年还低。后面两年是上行周期，盈利可以到800/头，也就是超额盈利加行业盈利，四年1600亿盈利。

　　6、在5成立的数据下，才可以给财务估值，数量是成长，财务也是成长，每年400亿的盈利，你给多少PE?

　　7、估值完成后，就是等待时间套利，牧原是否用明年的出栏量，这个是情绪，去年用了今年的，今年用不用明年的，不知道。

　　最后总结：估值不用按计算器，‘5分钟’找不到关键点，做不出分类，基本就不用估值了。说明自己还不懂。我觉得，我比半个小时前的我，懂了一点，写的过程中明白了第二点。所有的对于未来的画面，都有两个前提，时间，数量，价格。对于这三个变量比较好跟踪的行业，估值起来就透明的多，比如苹果的手机，反之含混不清的行业，不要去估值。对于中国来说，还有一个特点，在估值时候，要注意，就是任何一般制造业，中国人短期之内就给你搞过剩，想想，有哪个行业，持续了两年以上的制造繁荣、暴利？光伏，重复了好几回，电池产业链锂矿，两年前还过剩，16年锂的双雄就是天赐与氟多，涨价后过剩。在考虑估值时候，价格，不能简单外推，电子产业更是普遍，没有任何话语权。百年猪瘟，中国人在暴利面前，一年给你搞过剩，这是一种什么精神？为人肉自由的奉献精神。为世界物价便宜的的国际主义精神。只有茅台，可以价格数量，自己说了算